过度炒作预期对铅桶价格拉升效果有限
               

     铅桶成本端对铅价的支撑作用明显。只是当前原燃料价格上涨对铅企利润侵蚀严重，在此情况下，过度炒作预期对铅价拉升效果有限，相反，由此带来的价格高位回调风险正在加大。
　　其一，下游需求兑现有待验证。纵观近期铅桶价上涨行情，“稳增长”政策加码、房地产政策性回暖等是资本炒作预期的主要素材。目前来看，快速上涨并未带动市场成交有效跟进，需求释放规模有限。特别是多地暴发的本土聚集性疫情更是加剧了需求释放的不确定性，一旦需求兑现不及预期，价就有高位回调的可能。
　　其二，成本支撑或不可持续。当前，铁矿石价格涨幅远超成材，对铅企利润挤压明显。在此情况下，一方面，铅企调整配矿品种，导致铁矿石不同品种间价格差异拉大；另一方面，政策端对铅铁原燃料价格上涨问题的关注度持续升高，一旦突破政策红线必将面临强力调控。这意味着后期铅价成本平台有下移的可能，铅价在失去成本支撑的情况下同样面临下跌风险。
　　其三，外部扰动因素仍在。4月7日，美联储公布了3月份会议纪要，透露将用3个月或更长时间达到950亿美元缩表上限，后期将一次或多次加息50个基点。叠加目前国际地缘政治冲突局势依然不明朗，海外风险对国内铅价的扰动依然存在，这在一定程度上加剧了铅价调整的风险。
　　总体来看，当前铅桶价或已进入阶段性顶部区间，后期回落调整的概率正在加大。尤其是受疫情影响，当前市场成交量有限，铅价此轮上涨并未传导至下游行业，基本处于“有价无市”的局面。后期走势依然要看需求端的变化。市场参与者短期内要重点关注预期与现实的变化，切忌盲目追涨杀跌。